投资要点资源储备非常丰富,业务快速增长可持续。2016 年前三季度,公司构建营业收入572.91亿元,同比暴跌6.38%;构建归母净利润14.24 亿元,同比上升15.81%。上半年黄金价格较年初涨幅较小,公司对产品展开套期保值对冲了部分销售收益。

公司2015 年末享有权益黄金储量1261 吨、铜2346 万吨、锌840 万吨、银1110吨、铅154 万吨。大力海外收购,寻求国际化。公司主营矿山研发,是国内仅次于的黄金生产企业之一。公司实际掌控人为福建省上杭国资委。

2014 年以来,公司就逃跑不利时机大力实行海外收购,2014 年并购刚果(金)科卢韦齐铜矿,2015 年构建诺顿金田注销、出售巴布新几内亚波格拉金矿以及刚果(金)卡莫阿铜矿,寻求国际化资源布局。以定减提高海外铜矿生产能力,完备综合重复使用能力。此次制订向回购46.35 亿元用作刚果(金)科卢韦齐(Kolwezi)铜矿建设项目(铜储量154 万吨,预计净利7814万美元/年)、 紫金铜业生产末端物料综合重复使用改建项目(提高2000 吨/年铜阳极泥处置能力,预计净利7186.75 万元/年)及补足公司流动资金。科卢韦齐(Kolwezi)铜矿的矿业使用仅有露天开采方式,项目投产后,矿石生产规模大约为165 万吨/年,矿山服务年限为12 年,选矿规模为日处置矿石5000 吨,根据预案透露,预计构建年均销售收入为31909.10 万美元,年均建构税后净利润大约7813.90 万美元,项目投资总额为38.62 亿元。

紫金铜业目前可年产30 万吨阴极铜、10 吨黄金、200 吨白银、100 万吨硫酸。紫金铜业熟贵厂是专门处置生产末端物料铜阳极泥而综合重复使用金银铂钯等熟贵金属的车间,公司白鱼对生产末端物料的工程展开改建,从而将铜阳极泥的年处置能力从3000 吨/年提高至5000 吨/年。公司预计本项目达产后年平均构建销售收入为75.97 亿元,年构建净利润7186.75 万元。

盈利预测与评级。公司现渐渐构成金、铜、锌三大业务领域锐意发展的格局,考虑到海外收购刚果(金)铜矿之后,将更进一步提高公司的业绩弹性。预计公司2016-2018 年摊薄EPS 分别为0.10 元、0.17 元、0.20 元,我们给与公司2017年30 倍的PE,目标价为5.10 元,保持“购入”评级。

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